2026中国大家居产业价值坐标：家居行业“造血能力”全景透视

2026年6月22日起，雁栖汇重磅公布《中国大家居产业价值坐标》系列榜单，《中国大家居产业价值坐标》总榜将基于营收、扣非净利润、经营现金流、毛利率、资产负债率、销售费用率、研发费用率等指标的极差标准化等权加总得出，反映了各公司在规使模、盈利质量、风险控制和创新投入等方面的综合竞争力。在单项榜单陆续披露完毕后，我们将于6底揭晓最终《中国大家居产业价值坐标》总榜。

其中，55家大家居上榜企业是从130家A股上市公司优选得出，作为在大家居企业中排位在腰部以上的优秀企业，虽然在某些数据或维度上互有先后，但并不妨碍这55家企业成为大家居行业中的出色代表。

同时，为便于更直观反映出家居相关企业的价值坐标，我们特别剔除了权重较高的上游企业与家电龙头，以此避免出现家电企业霸榜的情况。

在纷繁复杂的数据中，财言社认为，其中，经营活动产生的现金流量净额广泛被视为企业"造血发动机"——它是企业通过主营业务实际收到的现金，减去为维持经营而支付的现金后的净额。

利润可能受会计估计、信用政策等因素影响，而现金流则更直接地反映企业日常经营的资金自给能力。简而言之，账上利润可以“粉饰”，但现金流是实打实的企业血液。

2025年，家居行业经营活动现金流净额呈现显著分化——欧派家居以33.97亿元位居首位，而索菲亚、金牌家居等部分企业出现经营性现金流净流出。现金流的方向与变化，正成为观察家居企业真实经营质量的关键窗口。

一、2025年家居行业现金流概览：分化明显

从55家家居上市公司数据来看，2025年经营活动现金流呈现明显分化：

现金流充裕（>10亿元） ：欧派家居（33.97亿）、顾家家居（27.74亿）、致欧科技（24.70亿）、马可波罗（21亿）、居然智家（19.58亿）、三棵树（18.68亿）、富森美（12.46亿）、乐歌股份（11.25亿）、悍高集团（10.40亿）——共9家。

现金流中等（1-10亿元） ：约20余家企业，如恒林股份、梦百合、东鹏控股、兔宝宝、ST喜临门、美凯龙等。

现金流为净流出：索菲亚（-3.21亿）、金牌家居（-3.30亿）、尚品宅配（-2.63亿）、火星人（-2.01亿）、江山欧派（-0.66亿）等十余家企业。

二、头部企业解析：不同模式下的现金流表现

欧派家居：33.97亿居首，但增速有所放缓

欧派家居以33.97亿元的经营性现金流净额位列行业第一。不过，该数值同比下降38.23%，主要因"销售商品、提供劳务收到的现金减少"。公司营收172.32亿元，同比下降8.94%；净利润19.97亿元，同比下降23.18%。

观察：体量优势仍在，但造血效率在行业调整期有所减弱，后续需关注其回款能力的恢复。

顾家家居：27.74亿且稳健增长

顾家家居2025年实现营收200.56亿元，同比增长8.53%；经营性现金流27.74亿元，同比增长3.50%。上半年增速更达71.89%，呈现"现金流增速优于利润、利润增速优于营收"的良性结构。

观察：在行业整体承压背景下仍保持正向增长，毛利率32.8%、净利率9.31%，现金流与利润匹配度较好。

致欧科技：24.70亿，跨境电商模式下的高转化

致欧科技以87.01亿元营收创造了24.70亿元的经营性现金流，现金流/营收比达28.4%，明显高于行业均值。

观察：轻资产、高周转的跨境模式，使其在现金流转化效率上具备一定优势。

三棵树：18.68亿，同比增幅显著

三棵树经营性现金流同比增长85.19%，达18.68亿元。扣非净利润5.57亿元，同比增长278.22%，主要因"收回货款增加及购买商品支付货款减少"。

观察：通过强化回款管理，现金流得到明显改善，反映出公司在渠道及客户管理方面的调整效果。

三、现金流为负的企业：需关注其后续改善

索菲亚：-3.21亿，受国补节奏影响

索菲亚2025年经营性现金流净额为-3.21亿元，同比下降123.86%。主要因"2024年第四季度开始的国补业务，造成上年末合同负债较高，2025年销售商品、提供劳务收到的现金流下降"。公司同时表示"剔除国补后财务结构比较稳健"。

观察：阶段性政策因素对现金流节奏产生扰动，后续需关注国补退坡后现金流能否回归正常水平。

金牌家居：-3.30亿，仍处调整期

金牌家居经营性现金流为-3.30亿元，同比下降186.47%，扣非净利润也转为负值。

观察：公司正处于经营调整阶段，现金流净流出规模较大，需关注其后续经营策略及资金周转改善情况。

火星人：-2.01亿，集成灶行业需求放缓

火星人经营性现金流为-2.01亿元，同比下降273.38%，营收7.71亿元，同比下降44%。

观察：集成灶品类整体需求下滑，公司经营承压，现金流转正仍需时间。

箭牌家居：0.31亿，同比下降明显

箭牌家居经营性现金流为0.31亿元，同比下降94%。公司解释为"销售商品、提供劳务收到的现金减少，同时存货与经营性应收项目资金占用增加"。

观察：卫浴品类同样受到地产链影响，现金流转化效率下降，后续需关注其库存及应收管理措施。

四、多维数据交叉观察

1. 营收规模与现金流并非线性对应

居然智家营收111.44亿元，现金流19.58亿元；而梦百合营收89.12亿元，现金流仅8.83亿元。类似营收体量下，现金流的差异反映了回款周期、渠道结构及商业模式的不同。

2. 高毛利率并不必然带来高现金流

慕思股份毛利率51.34%，但经营性现金流仅3.85亿元，同比下降64.69%。高毛利产品若终端动销放缓或应收增加，仍会制约现金转化。

3. 资产负债率与现金流的多元组合

三棵树资产负债率75.83%，现金流增长85%；富森美资产负债率仅13.15%，现金流12.46亿元。负债率高低本身不代表优劣，关键在于现金流是否足以覆盖偿债需求。

4. 研发投入与现金流的平衡

匠心家居研发费用率4.65%，现金流7.89亿元，增长59.18%；而火星人研发费用率10.56%，现金流为负。研发投入是长期竞争力的基础，但短期若未能转化为市场成效，可能加大现金流压力。

五、小结：现金流是观察企业经营质量的重要维度

2025年家居行业正处于地产链调整、存量竞争深化的阶段。经营活动现金流的分化，如实反映了不同企业在回款能力、渠道效率、产品结构等方面的差异。

欧派家居现金流居首，但增速放缓——需关注其后续改善节奏；

顾家家居现金流稳健增长——现金流与利润匹配度较高；

三棵树现金流大幅增长——回款管理改善效果显现；

索菲亚、金牌家居等出现现金流净流出——受阶段性因素影响，后续改善情况值得跟踪。

对于投资者和行业观察者而言，将现金流与营收、利润、负债等指标结合来看，有助于更全面地理解企业的真实经营状况。在行业调整期，现金流是否健康，往往决定了企业穿越周期的韧性。