帅丰电器，绝地求生

集成灶“四小龙”之一的*ST帅电（帅丰电器）现今面临退市只剩不到半年时间，相比家居企业普遍的“卖壳”求生，帅丰电器选择主动收购一家电网设备公司。

2025年营收仅剩2.27亿元，较巅峰缩水超七成，净亏损5642万元；今年一季度再腰斩，半年预亏超千万。按上市规则，若2026年报仍营收不足3亿且亏损，直接退市。

倒计时，已在滴答作响。于是，帅丰带你器押上了全部身家，以4.1亿元现金，跨界收购一家电网设备公司，杭州惠嘉。

溢价高达363.82%

杭州惠嘉，2025年营收3.43亿元，净利润3570万元，体量远超*ST帅电。但收购价4.1亿元，较其净资产溢价近3.6倍，将形成2.83亿元商誉，占上市公司净资产近16%。

标的今年1-4月突然“变脸”，营收仅0.42亿元，净亏近百万。杭州惠嘉解释为“季节性”原因，下半年才是旺季。但全年4300万元的业绩承诺，前四个月几乎挂零。

账上现金仅2.16亿

交易分五期，前两期约2.13亿元，几乎等于公司全部货币资金。为此，它在草案披露前十几天紧急终止募投项目，将剩余募集资金“补流”，明眼人都看得出，这是在为并购筹措“子弹”。

而标的本身负债率高达74%，应收账款1.1亿元，回款压力不小。一家亏着钱的厨电公司，去管理一家高负债、高波动的电网工程企业——技术、团队、渠道，无一衔接，草案里几乎空白。

一场“财务续命”

本质上，*ST帅电是在规则允许的范围内，用一笔并表收购，把营收“撑”过3亿元红线，换取一年喘息。但3.5倍溢价、2.83亿商誉、季节性业绩波动、整合不确定性——每一个风险都像埋在路上的地雷。

对于帅丰电器而言，赢，则续命；输，则连最后的流动性也一并埋葬。虽然电网设备有长期政策面支撑，但资本市场，从不偏爱“赌徒”。（来源：财言社）