惠达卫浴,轻装上阵

2025-09-05
来源:财言社
一家账面净资产为负1.54亿元的公司,评估后仍资不抵债,却以1元人民币的价格公开挂牌转让。这看似荒唐的交易背后,是陶卫主板上市公司惠达卫浴在行业周期之中的一次果断止损。
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2025年9月5日,惠达卫浴(603385.SH)发布公告称,公司及控股子公司北流新盛达拟通过公开挂牌方式,出售所持有的广西新高盛薄型建陶有限公司100%股权及全部债权。
其中,100%股权的挂牌价仅为1元人民币。截至2025年6月30日,这部分股权的账面价值为-15,413.26万元已然资不抵债。
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1元卖股,5折卖债
根据公告,本次出售的资产包由股权与债权两部分拍卖标的组成:一是北流新盛达持有的广西新高盛100%股权,挂牌底价定为1元。二是惠达卫浴及北流新盛达对广西新高盛的应收账款债权,合计账面原值约2.69亿元,但挂牌底价大幅打折至1.44亿元。
惠达卫浴明确表示,本次交易不构成重大资产重组,也无需提交股东大会审议。2024年,广西新高盛的营业收入仅占惠达卫浴总收入的3.17%,出售该公司对主营业务影响甚微
缘何负资产转让还能“增值”?
评估报告显示,广西新高盛100%股权的评估值为-6,307.57万元。这个数字相比账面价值-15,413.26万元,竟然还“增值”了9,105.69万元,增值率59.08%。
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这看似矛盾的现象,其实蕴含着清晰的资产定价逻辑。
沃克森资产评估公司采用了资产基础法进行评估。他们发现,广西新高盛的资产(如土地、厂房、设备等)的实际市场价值比账面价值高出9100多万元。
然而,由于公司负债过高(约3.14亿元),即使资产增值后,其净资产仍为负数。评估增值的是资产本身,而非公司的股权价值。
既然股权价值为负,为何还要定价1元?这主要缘于法律上不允许股权以负价格转让,1元是象征性的对价,实质是“承债式转让”,买方需要承担公司的所有债务和负资产。
看似是桩“赔本买卖”?
有人会问,为什么会有人接盘一个资不抵债、且已停产的公司?惠达卫浴又为何选择公开挂牌这种方式?
对于潜在买家而言,1元买的是资产重组过后的潜在价值
譬如,工业用地、厂房、生产线等经过评估确有增值,买家可拆解出售或改造利用
高新技术企业资质、完整的生产许可和进出口权等稀缺资质,对于想快速进入行业的玩家价值巨大友商竞对或产业链公司可借此低成本扩张产能或渠道
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一场产能过剩的行业出清
本次交易并非个案,而是整个建筑陶瓷行业深度调整的缩影。
中国建筑卫生陶瓷协会的数据显示:2024年,全国陶瓷砖产量同比下降12.18%,产能利用率不足50%。全国建筑陶瓷生产线数量相比2022年减少了292条,行业退出率高达11.75%。
抛开前些年的低碳、限电等原因外,房地产需求持续收缩、价格战白热化的背景下,像广西新高盛这样的中小企业首当其冲。惠达卫浴此次出售,正是在行业寒冬中主动优化资产结构、回笼资金、谋求战略转型的关键一步。
据公告表述,广西新高盛已停产,但每天想必仍会产生管理、财务和维护成本,尽快剥离无异于立即止血”
同时,借助“公开挂牌”,虽然股权作价1元,但1.44亿元的债权包可能通过竞价获得更高回报,从而实现整体损失最小化有效避免了日后被质疑“利益输送”或“贱卖资产”的法律风险
轻装上阵
公告多次强调,本次交易能否成功存在很大不确定性。交易对手、最终成交价格及完成时间均无法确定。
若首次挂牌未能征集到意向受让方,惠达卫浴将召开董事会重新审议,并可能报请股东大会决议,下调挂牌底价或采取其他方式出售。
对于惠达卫浴而言,这1元交易的背后,是一场壮士断腕的资本决策。
它不是在出售一家公司,而是在出售一个“包袱”、一次“风险”、一个“不确定的未来”,从而为上市公司换取一个更轻盈的身姿和更聚焦的战略布局
这桩买卖是否真的“赔本”,不取决于当下的1元对价,而取决于甩掉包袱后,轻装上阵的惠达卫浴能否跑出更快的速度。
惠达卫浴最新战略部署
作为北方的知名陶卫品牌,在2025年中经销商大会暨新品发布上,惠达卫浴总裁王佳携品牌代言人姜妍共同推出重磅新品深盾 S6 真健康智能马桶”,并系统阐述了惠达卫浴下一阶段的三大战略
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一是从制造批发向研发零售转型。王佳指出,传统卫浴企业的增长模式已难以为继,惠达将加大研发投入,建立以用户需求为导向的产品开发体系,同时优化零售渠道布局,提升终端服务能力。目前,企业已在全国布局12个区域零售中心,2025 年上半年零售业务占比同比提升8个百分点。
二是围绕产品构建核心竞争力。“从卫生陶瓷到全场景解决方案,惠达的每一步升级都以产品力为根基。” 王佳表示,深盾系列的持续迭代正是这一策略的体现,未来将通过健康材料联合实验室等创新平台,将抗菌、智能等技术优势转化为产品竞争力。
三是聚焦卫浴主赛道。面对多元化诱惑,王佳明确表示将坚守主业,通过品类深耕形成差异化优势。数据显示,惠达卫浴核心品类市场占有率连续五年保持行业前三,智能马桶产品线年复合增长率达 23%。
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“惠达的发展从来不是孤军奋战。”惠达卫浴总裁王佳在与经销商交流时强调,企业已从产品供应商升级为合作伙伴的赋能平台。2025 年下半年,惠达将推出 “新零售赋能计划”,通过数字化工具培训、终端形象升级、精准营销支持等举措,与经销商共同提升市场响应速度。


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