3月29日，港交所的一则披露信息，让杭州西溪的算法之光再次照进资本市场的聚光灯下——空间智能独角兽群核科技（Manycore Tech Inc.）正式通过港交所上市聆讯，更新后的聆讯后资料集已挂网公示。

这意味着，这家成立于2011年、旗下拥有全球最大空间设计平台“酷家乐”的科技公司，距离港股主板挂牌只差最后一步。

若顺利完成，群核科技将成为“全球空间智能第一股”，同时摘得“杭州六小龙”首家IPO企业的桂冠。

港交所“聆讯”等于A股的什么？

对于不少内地读者而言，“聆讯”一词略显陌生。通俗来说，港交所的上市聆讯，相当于A股市场的“上会”或“发审会”环节。

在A股主板、科创板或创业板的IPO流程中，拟上市企业需要经过交易所上市审核委员会的会议审议，由委员们投票决定是否符合上市条件。而港股的“聆讯”，则是港交所上市委员会对拟上市公司的当面“面试”——保荐人和公司高管需要现场回答委员们关于业务模式、财务状况、合规性等方方面面的质询。聆讯通过，意味着港交所原则上认可了公司的上市资质，企业即可进入招股、挂牌的最终冲刺阶段。

区别在于，A股的“上会”更偏重于合规性审核，而港股的“聆讯”则更强调对商业模式可持续性、信息披露充分性的综合判断。群核科技此番顺利过会，意味着其“空间智能”的故事，经受住了港交所的严苛审视。

从亏损到盈利，一个关键的业绩拐点

翻阅群核科技的聆讯后资料集，最引人注目的变化发生在利润表的底部。

2023年、2024年及2025年，公司营收从6.64亿元稳步增长至8.2亿元，毛利率更是从76.8%攀升至82.2%。更关键的信号在于：2025年，群核科技实现经调整净利润5710万元，完成了从亏损到盈利的实质性跨越。而就在2023年和2024年，这一数据还是净亏损2.42亿元和7000万元。

“经调整净利润”是港股科技公司常用的财务指标，剔除了一次性损益和股权激励等非现金项目的影响，更能反映主营业务的真实造血能力。

5710万元的盈利数字虽然不算庞大，却有着标志性意义——它验证了群核科技“烧钱换增长”模式的阶段性成功，也为其IPO估值提供了最硬的底气。

AI驱动：从“设计工具”到“空间智能”

群核科技的故事，早已不止于“酷家乐”那张10秒出图的效果图。

2025年，公司密集推出了空间语言模型SpatialLM、空间生成模型SpatialGen，以及面向开发者的Aholo开放平台。这套组合拳的目标清晰：将自己从云原生设计软件提供商，升级为面向具身智能、机器人训练、虚拟电商等场景的“空间智能基础设施”。

效果正在显现。2024年推出的“酷家乐电商棚拍”业务，用虚拟摄影棚替代传统实地拍摄，2025年营收同比飙升123%。公司已与智元机器人、银河通用、PICO、禾赛科技等各行业头部企业建立战略合作，将空间智能技术植入具身AI训练、XR内容制作、工业数字孪生等前沿领域。

截至2026年1月，群核科技服务的企业客户达47561家，企业客户贡献的订阅收入占比超过84%。而在研发端，AI技术的深度应用显著提升了开发效率，2025年研发支出降至2.91亿元，较2023年的3.91亿元明显优化。

聆讯只是起点

当然，聆讯通过只是起点。群核科技的招股书中，风险提示同样不容忽视。

收入高度依赖中国市场。2023年至2025年，内地客户贡献的收入占比分别为94.0%、92.4%和91.0%。尽管Coohom海外版已在G2平台获得“3D渲染领导者”荣誉，但真正的全球化突围仍是硬仗。

盈利的持续性也需观察。公司在招股书中明确表示，由于持续投资产品升级、新垂直行业拓展和全球市场渗透，预计2026年将重新录得净亏损。这意味着，2025年的盈利更像一场“策略性休整”，而非永久性的盈亏平衡。

资本市场的目光不会停留在过去。群核科技需要向投资者证明：它的空间智能故事，能够从“杭州六小龙”的光环中走出，成长为全球设计软件赛道上真正的中国力量。

结语：不应该安于现状

「我们是新一代互联网创业者，不应该安于现状，只拷贝美国的东西」—— 陈航

从2011年三位UIUC毕业生瞅准家装行业，在杭州创立酷家乐，到如今通过港交所聆讯，群核科技走了整整十五年。这期间，它经历过2021年赴美IPO的折戟，也承受过2025年招股书两次失效的压力。

如今，当“杭州六小龙”中的宇树科技冲刺科创板、强脑科技秘密递表港交所、云深处科技进入上市辅导，群核科技率先撞线——这不仅是一家公司的资本里程碑，更是杭州乃至中国科技新锐集体奔赴公开市场的时代注脚。

正如在《酷家乐，几近沸腾》中所言：“真正的产业链安全，不在关税壁垒之后，而在自主代码构筑的云端城邦之中。” 对于群核科技而言，通过聆讯只是叩开资本市场大门的第一步。接下来，它需要用持续的业绩增长和技术迭代，回应市场的长期耐心。